,周度策略：市场探底后或迎技术性反弹！

　　一．A股市场综述

　　市场继续呈现震荡探底，三大指数全线收跌。上证综指周跌1.72%，深证成指周跌2.33%，创业板指周跌2.60%。从行业表现来看，两市行业呈现跌多涨少格局，其中，银行、消费者服务、通信行业呈现小幅上涨，国防军工、机械、有色金属、计算机、钢铁、基础化工、综合等行业跌幅居前。外围市场波动、人民币汇率走弱、宏观数据低于预期等因素引发市场调整。从市场风格上看，低估大盘蓝筹股表现抗跌，中小成长风格整体表现较弱。从宽基指数表现来看，大盘价值、申万50、上证50指数小幅上涨，国证2000、中证1000、申万创业、创业板综、小盘成长、巨潮小盘等宽基指数叠加较大。从北向资金流向来看，北向资金呈现净卖出状态，沪深股通净卖出244.37亿元。其中，沪股通净卖出25.0亿元，深股通净卖出217.37亿元。从北向资金的行业流向来看，电子、国防军工、煤炭、计算机、家电、商贸零售等行业净买入较多，汽车、有色金属、基础化工、医药、非银金融、电力及公用事业、石油石化等行业净卖出较多。

　　图表1：上周主要指数表现

　　从行业指数来看，两市行业呈现跌多涨少格局，其中，银行、消费者服务、通信行业呈现小幅上涨，国防军工、机械、有色金属、计算机、钢铁、基础化工、综合等行业跌幅居前。

　　细分来看，3个行业呈现上涨，27个行业出现下跌。银行周涨（1.38%）、消费者服务周涨（0.60%）、通信周涨（0.58%）；国防军工周跌（6.95%）、机械周跌（5.26%）、有色金属周跌（4.95%）、钢铁周跌（4.73%）、基础化工周跌（4.61%）。

　　图表2：中信行业涨跌幅

　　数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　从规模指数表现来看，上周规模指数呈现跌多涨少。大盘价值周涨（0.87%）、申万50周涨（0.34%）、上证50周涨（0.28%）；国证2000周跌（5.14%）、中证1000周跌（4.80%）、申万创业周跌（4.29%）、创业板综周跌（4.14%）、小盘成长周跌（4.08%）。

　　图表3：宽基指数涨跌幅

　　数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　北向资金方面，北向资金呈现净卖出状态，沪深股通净卖出244.37亿元。其中，沪股通净卖出25.0亿元，深股通净卖出217.37亿元。从北向资金的行业流向来看，电子、国防军工、煤炭、计算机、家电、商贸零售等行业净买入较多，汽车、有色金属、基础化工、医药、非银金融、电力及公用事业、石油石化等行业净卖出较多。

　　图表4：北向资金行业资金流向

　　数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的20只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。

　　图表5：上周北向、南向资金A股、港股持仓

　　三．本周策略和重点关注行业及个股

　　宏观政策及数据回顾：

　　1、国家统计局数据显示，2023年，全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。

　　2、国家统计局数据显示，2023年12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额38131亿元，增长7.9%。2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。

　　3、初步核算，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。

　　4、国家统计局数据显示，2023年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2023年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%。

　　5、国家统计局发布数据显示，2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；其中，住宅投资83820亿元，下降9.3%。2023年，商品房销售面积111735万平方米，比上年下降8.5%，其中住宅销售面积下降8.2%。商品房销售额116622亿元，下降6.5%，其中住宅销售额下降6.0%。

　　市场及投资策略：

　　1、市场方面：

　　上周市场呈现出宽幅震荡，三大指数创年内新低后展开技术性反弹。近期市场调整主要受内外因素影响，外部因素方面，一是美股高位回落带动市场情绪谨慎，另外，短期人民币汇率走弱引发的外资出逃。而国内因素方面，央行上周维持MLF利率不变，消除短期市场降息预期，同时，2023年宏观经济数据发布，经济增速低于市场预期。短期来看，市场或继续低位震荡寻求技术支撑。从行业表现来看，银行、消费者服务、通信行业呈现小幅上涨，国防军工、机械、有色金属、计算机、钢铁、基础化工、综合等行业跌幅居前。

　　宏观面，发改委强调将继续加大宏观调控力度。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。继续坚定不移扩大国内有效需求。积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。有力有序推进“十四五”规划102项重大工程及其他经济社会领域重大项目建设，加快推进灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力项目建设。

　　近期股指低位反复震荡，仍属于存量博弈的状态，市场向下调整有资金抄底，市场反弹有资金卖出，多空双方短期呈现势均力敌。不过，市场所显示出两个积极的信号，一是成交量萎缩出现“地量”，二是伴随着12月部分经济数据的披露，MLF利率的公布，多只靴子落地，不确定性暂时消除。展望后市，地量见地价，市场随时可能展开技术性反弹。在板块配置上，建议关注超跌板块的轮动机会。比如新能源、大消费、半导芯片、金融板块以及年报预增股机会，本周我们主要关注证券和航空运输板块的投资机会。

　　板块机会：

　　证券板块：1月12日，证监会召开2024年首场新闻发布会，就市场关注的热点问题予以回应。主要内容一是新股发行平均市盈率有所回落未出现大比例超募，新股发行承销机制运行总体平稳；二是加大回购的事中事后监管依法严厉查处利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为；三是加快推进资本市场投资端改革的各项工作，进一步加大中长期资金引入力度；四是加大基金机构逆周期布局正面激励做好长期投资、价值投资；五是养老目标基金尚处在发展初期应客观理性看待短期市场波动和收益表现；六是证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更促进一二级市场协调平衡发展；七是加强对异常分红行为的约束，防范“假利润真分红”和“清仓式分红”；八是扎实有序推进后续公募基金降费工作，同步出台配套支持性政策措施。

　　近年来，证监会大力发展权益类基金、积极推动各类中长期资金参与资本市场，取得阶段性成效。截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%，已成为促进资本市场平稳健康发展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从3.8%提升至7.3%，成为A股第一大专业机构投资者。证监会正全面对标中央金融工作会精神，研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为未来一段时期统筹解决资本市场中长期资金供给不足等问题的行动纲要。证监会目前正研究制定引导中长期资金入市的新方案，将预期推动公募基金行业高质量发展、吸引更多中长期资金入市，券商资管业务或将受益。

　　本次证监会召开2024年首次线下新闻发布会，释放了完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号，会上明确表示要加强逆周期调节、加大基金机构逆周期布局正面激励、加大回购的事中事后监管、依法严厉查处利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为，对活跃资本市场具有积极意义。建议重点关注头部券商如中信证券，广发证券，华泰证券，国泰君安，海通证券等。

　　2、中国航空业：2023年航班量持续恢复，多个机场旅客吞吐量创新高。2023年航班量（含国际及地区）累计恢复至2019年同期的93.42%。2023年1-11月，南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空的ASK累计分别恢复至2019年同期的91%、90%、109%、117%，RPK累计分别恢复至2019年同期的86%、81%、107%、113%。机场方面，西部地区机场旅客吞吐量恢复快于东部地区，成都、杭州、哈尔滨、深圳、乌鲁木齐等地机场旅客吞吐量创新高或重回2019年水平。

　　2023年，尽管供给增加导致客座率下滑，但公商务出行的旅客量与票价水平基本恢复至2019年同期水平，以“亲子游”为首的休闲旅游在旺季持续火爆。2024年国内商务线需求有望维持或微增，一带一路及跨境出海或提升国际差旅出行需求，预计2024年商务线票价有望维持。以“亲子游”为首的休闲旅游相对刚需，市场空间大，且只能在特定时间段往返，价格敏感性相对较低，对旺季量价有明显提振作用。随着国际航线的逐步恢复，国内市场供需格局改善，航司维持票价压力降低，预计2024年整体票价水平有望与2023年持平或微增。

　　2024年航空收入有望持续增加，关注机场的长期投资价值。随着国际航班的逐步恢复，上海机场的航空性收入有望持续增加。免税业务方面，新补充协议中扣点率的降低符合市场预期，免税收入重回“下有保底，上不封顶”的模式，收入弹性回归。预计2024年随着国际航班的持续恢复，国际客流量将进一步恢复，免税收入有望好于2023年。

　　随着国际航线持续恢复、各航司飞机日利用率持续提升，票价有望维持2023年水平或微增，各航司固定成本摊薄，业绩将持续提升，机场的航空及非航业务也有望随着国际航线的恢复而持续提升，重点推荐三大航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、上海机场。